حين تغلق بورصة أبوابها، لا تتوقف الأخبار التي تحرك أسعار النفط والأسهم. هذا الفاصل بين خبر يحدث الآن وسوق تستأنف التداول لاحقًا أصبح فرصة لمنصات نشأت في عالم العملات المشفرة، ثم بدأت تعرض عقودًا مرتبطة بأصول يتابعها المستثمرون خارج ذلك العالم.
تقف «هايبرليكويد» في قلب هذه المنافسة. فمن خلال العقود الدائمة، يمكن للمتداول اتخاذ مركز على ارتفاع سعر أصل أو انخفاضه، على مدار الساعة ومن دون موعد انتهاء ثابت للعقد. ولم يعد الرهان محصورًا في بتكوين، بل امتد إلى النفط والمعادن والأسهم.
ما يجري يفتح منافسة على مكان تنفيذ الصفقة، والجهة التي تحصل على رسومها، والسوق التي يرجع إليها المتداول لمعرفة السعر حين تكون البورصة الأصلية مغلقة. لكنه يطرح أيضًا سؤالًا عن الثمن الذي يدفعه المستثمر مقابل هذه المرونة.
ساعات الإغلاق تصبح فرصة تجارية
في أواخر فبراير 2026، اندلعت الحرب على إيران بينما كانت أسواق النفط الرئيسية مغلقة لعطلة نهاية الأسبوع. استمر تداول عقود النفط الدائمة على «تريد دوت إكس واي زد»، العاملة فوق بنية هايبرليكويد، لتوفر سعرًا يتحرك مع الأخبار قبل عودة الأسواق التقليدية.
لا يعني ذلك أن هذا السعر أصبح المرجع العالمي للنفط. فهو يعكس السيولة والمشاركين وقواعد العقد داخل سوق بعينها، وقد يختلف عن سعر إعادة فتح السوق الرئيسية. لكنه يمنح المتداول فرصة للتصرف قبل ذلك الافتتاح، بدل انتظار جلسة جديدة.
وهذه فرصة تجارية لمشغلي المنصات أيضًا. فالتداول الذي يقع خلال الإغلاق يولد رسومًا ويجذب مستخدمين وسيولة. وإذا اعتاد المستثمر الرجوع إلى منصة في عطلة نهاية الأسبوع، فقد تصبح جزءًا دائمًا من أدواته حتى خلال ساعات عمل البورصات.
وتكتسب هذه المنافسة أهمية إضافية عندما ينتقل التداول بين العملات المشفرة والسلع والأسهم داخل البنية نفسها. يستطيع المشغل توسيع ما يعرضه على العميل، بدل أن يتركه يغادر إلى منصة أخرى كلما تغير الأصل الذي يريد التعرض لسعره.
منصة واحدة وأسواق ينشئها الآخرون
تتيح بنية «HIP-3» في هايبرليكويد لأطراف أخرى إنشاء أسواق عقود دائمة باستخدام البنية التقنية القائمة. ويتولى منشئ السوق تحديد مواصفات العقد ومصادر التسعير وحدود الرافعة المالية، ضمن قواعد البروتوكول.
بهذا، يستطيع فريق تطوير منتج تداول جديد من دون بناء جميع أنظمة التنفيذ من البداية. وتتيح قواعد الرسوم للمشغلين تحصيل حصة مرتبطة بالنشاط الذي يجذبونه، ما يجعل توسيع الأصول المتاحة حافزًا تجاريًا واضحًا.
لكن السهم والعقد المرتبط بسعره يقدمان حقوقًا مختلفة. شراء عقد دائم على سهم لا يمنح صاحبه ملكية في الشركة أو حق التصويت، كما أن عقد النفط لا يضع برميلًا تحت تصرف المتداول. ما يشتريه هنا هو تعرض لتغير السعر، وتظل النتيجة مرتبطة بتصميم العقد وطريقة تسعيره.
لذلك، يمكن لهذه الأسواق أن تنافس على المضاربة وبعض استخدامات التحوط، من دون أن تستبدل كل وظائف البورصة أو سوق السلعة الأصلية. كما أن جودة مصدر السعر تصبح جزءًا أساسيًا من جودة المنتج، خصوصًا عندما يتوقف تداول الأصل الذي يتتبعه.
دخول أمريكا يعيد توزيع الأدوار
في 16 سبتمبر، أعلنت «بايوارد»، الشركة الأم لكراكن، نيتها تقديم عقود دائمة للعملاء الأمريكيين باستخدام بنية هايبرليكويد. وجاء الإعلان مشروطًا بالموافقة التنظيمية.
توضح الخطة كيف يمكن الجمع بين تقنية مفتوحة ومؤسسات مالية خاضعة للرقابة. ستتولى «بيت نوميال»، التابعة لبايوارد، إنشاء الأسواق وإدارتها والمقاصة والتسوية، بينما تحمل «نينجا تريدر كليرينغ» حسابات العملاء. ويقتصر الوصول على حسابات مسجلة ومسموح لها بالتداول.
قد يصبح الوسيط وغرفة المقاصة، بهذا النموذج، طريقًا إلى السوق الأمريكية لمنصات البلوك تشين. وتحصل المؤسسات المرخصة بدورها على فرصة لتقديم منتجات جديدة باستخدام بنية لم تنشئها بنفسها.
وكانت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية قد أصدرت في مايو بيانًا بالتزامن مع السماح بإدراج عقد دائم مرتبط ببتكوين، وأكدت فيه مراجعة العقود المرتبطة بفئات أصول أخرى حالة بحالة. ولذلك لا تتحول الموافقة على منتج إلى تصريح مفتوح بإدراج أي أصل.
وفي المقابل، تتحرك البورصات التقليدية لتوسيع ساعاتها. بدأت CME في 29 مايو تداول العقود المستقبلية والخيارات المرتبطة بالعملات المشفرة طوال أيام الأسبوع. وهذا يبين أن التداول المستمر يمكن تقديمه أيضًا داخل بنية البورصات القائمة، وأن المنافسة ستشمل السيولة والتنفيذ والضمانات إلى جانب ساعات العمل.
مرونة التداول لها فاتورة
عدم وجود تاريخ انتهاء لا يجعل الاحتفاظ بالعقد مجانيًا. فالعقود الدائمة تستخدم مدفوعات تمويل دورية بين طرفي التداول للمساعدة في إبقاء سعرها قريبًا من الأصل المرجعي. وقد يدفع المستثمر هذه المدفوعات أو يتلقاها بحسب اتجاه مركزه ومعدل التمويل.
أما الرافعة المالية فتسمح ببناء مركز أكبر من الضمان المودع، لكنها تجعل حركة سعرية محدودة كافية لاستهلاك جزء كبير من هذا الضمان. وعندما يهبط رصيد الحساب دون الهامش المطلوب، يمكن إغلاق المركز تلقائيًا. السوق المفتوحة أثناء نوم المستثمر تظل مفتوحة أمام تصفية صفقته أيضًا.
وفي حالات الضغط الشديد، قد تصل الحماية إلى خفض الرافعة تلقائيًا، بما يشمل إغلاق مراكز رابحة لمواجهة عجز لم تستوعبه التصفية المعتادة. بقاء المنصة قادرة على الوفاء بالتزاماتها لا يضمن أن يحتفظ كل متداول بالمركز الذي اختاره.
توسع هذه العقود يمنح المستثمر مرونة أكبر، ويمنح مشغلي الأسواق فرصًا جديدة للرسوم. أما قدرتها على اقتطاع نشاط مستدام من البورصات، فستتحدد بعمق السيولة وجودة التسعير وتكلفة الاحتفاظ بالمراكز وطريقة التعامل مع الخسائر. فتح السوق طوال الوقت هو بداية المنافسة، أما الاختبار الأصعب فيأتي عندما يحاول كثيرون الخروج منها في اللحظة نفسها.
